[Finances] Les dettes convertibles
Le mécanisme de dette convertibles (convertible debts) est objet de toutes les attentions en ce moment. En effet, le Start Fund, qui finance les startups de Y Combinator (article en cours), utilise ce mécanisme. Nous souhaitons donc vous donner les armes pour comprendre de quoi parle-t-on exactement.
Mécanisme classique
Imaginons que vous ayez une société qui souhaite levée des fonds. Vous évaluez la valeur de celle-ci à 750.000 Euros avant de recevoir un investissement (on parle de pre-money valuation). Vous recevez 250.000 Euros d'investissement via une société de capital risque : votre société vaut maintenant 1.000.000 Euros (post-money valuation) et 25% du capital sont désormais la propriété de l'investisseur.
Le problème est qu'il est très difficile d'évaluer la valeur de très petites sociétés, c'est pour éviter ce problème que certains utilisent le mécanisme de dettes convertibles.
Dettes Convertibles
Admettons que vous empruntez 100.000 Euros en dette convertibles : la valeur actuelle de la société ne rentre pas en jeu, les 100.000 Euros seront pris en compte à la prochaine évaluation de la société, incluant une réduction de valeur, disons 20%.
Vous arrivez à la levée de fonds et la société est à ce moment évaluée en pre-money à 1.000.000 Euros. On applique donc le bonus de l'investisseur : la société est à -20% en valeur pour lui, soit 800.000 Euros pre-money. On applique ses 100.000 Euros et on atteint donc le montant de 900.000 Euros post-money. La société d'investissement détient donc 11,11%. Ces calculs ne prennent pas en compte les éventuels intérêts mais le principe essentiel est là.
Le mécanisme est à la base conçu pour récupérer des fonds entre deux levées, par soucis de simplicité et de rapidité. Une sorte d'empreint qui sera équilibré au prochain tour de table.
Concernant l'utilisation assez récente de ce mécanisme en amorçage, certains y sont réfractaires alors que d'autres en sont friands. Nous n'entrons pas dans le débat dans cet article, mais vous voilà informés sur cette notion financière.