Mandarine Valeur : c’est le moment ?
Petit compte rendu après un déjeuner avenue George V dans les bureaux de Mandarine Gestion avec Marc Renaud et Yohan Salleron.
La gestion pure “value” est mise à mal depuis le début de l’année, car lorsque le marché baisse, tout baisse sauf les défensives et lorsque le marché remonte il le fait avec les mêmes valeurs...les “value” sont hors jeu depuis le début de l’année. Les performances se font uniquement sur les valeurs de croissance petites ou grandes. Le monde est séparé en deux, alors que la valorisation moyenne du marché européen parait bien “pricé”, il y a d’un côté des valeurs de “croissance” sur-évaluées et de l’autre des valeurs “value” par définition sous évaluées qui le sont tout particulièrement. Ces phénomènes sont aggravés par des éléments structurels : forte présence des ETF et des long/short et par des éléments conjoncturels : présence d’investisseurs non familiers du marché des actions. Comme d’habitude tout est question de timing...alors la question à se poser si on veut acheter du fonds Mandarine Valeur c’est : dans la divergence d’action des banques centrales, en particulier la Fed et la BCE, qui va diriger le marché ? En effet les taux qui baissent sont positifs pour les valeurs de croissance (duration longue, actualisation avec des taux bas) tandis qu’une hausse des taux longs pourrait provoquer le sursaut des valeurs dites “value” et donc de Mandarine Valeur. C’est en tout cas le scénario espéré par Marc Renaud. Conclusion : impossible de savoir combien de temps ce monde à deux vitesses va durer et si la probable hausse des taux de la Fed en décembre aura l’effet escompté, néanmoins je pense qu’on peut commencer à construire une ligne doucement, par petites touches.
Remercions Marc Renaud pour la qualité de sa présentation et sa transparence.