Análise de Resultados Porto Seguro (PSSA3) do 3T19
Os resultados da Porto Seguro (PSSA3) referente às suas operações do terceiro de trimestre de 2019, foram divulgados no dia 04/11
Veja neste artigo os principais destaques do resultado da Porto Seguro do 3T19 e se a PSSA3 vale a pena investir.
Confira o calendário de divulgação de resultados do 3T19 das empresas listadas na Bolsa de Valores e a análise das empresas que a equipe do The Capital Advisor está realizando.
Data da divulgação: 04 de novembro de 2019
Conheça um pouco sobre a Porto Seguro: data de fundação, core business, mercados onde atua, principais clientes.
A Porto Seguro, que foi fundada em São Paulo em 1945, é hoje a 4° maior corretora de seguros do Brasil. A empresa é líder no mercado nos segmentos de automóvel e residência e conta com mais de 8 milhões de clientes em todo território Nacional.
Para atender a todos aqueles que demandam seus produtos, a Porto Seguro conta com uma estrutura operacional de distribuição com cerca de 13 mil funcionários, 120 filiais e 3,6 mil agências bancárias do Itaú espalhadas pelo Brasil.
Além disso, são mais de 35 mil corretores independentes e mais de 13 mil prestadores de serviço, sob regime de exclusividade.
A Porto Seguro S.A. é uma sociedade por ações, que foi criada para concentrar o controle acionário da Porto seguro Empresa de Seguros Gerais e de todas as suas controladas para facilitar o gerenciamento e promover o desenvolvimento de outras atividades relacionadas a seguros.
Os negócios da Empresa estão divididos em três ramos: Seguros, Serviços Financeiros e Serviços. Para cada um deles a Empresa conta com empresas controladas especializadas.
Veja a Estrutura Societária da Porto Seguro S.A.:
Estrutura Societária Porto Seguro
A Porto Seguro está listada na Bolsa de Valores no segmento Novo Mercado, nível mais alto da B3.
EmpresaPorto Seguro S.A.CódigoPSSA3SubsetorPrevidência e SegurosSegmento de ListagemNovo Mercado Tag Along100% ONFree Float28,97% Principal AcionistaPorto Seguro Itau-unibanco Participações S.A.Siteri.portoseguro.com.br/
A Porto Seguro possui as melhores práticas de governa do mercado, por isso está no segmento de listagem mais alto da Bolsa de Valores, o Novo Mercado.
Isso quer dizer que a Empresa trabalha de maneira transparente, respeitando os interesses de todos os seus stakeholders.
A Porto Seguro divulgou no dia 4 de novembro, os resultados para o balanço do terceiro trimestre de 2019.
Como principais destaques do trimestre (vs 3T18) a empresa destacou:
Crescimento de 2,7% na receita total, totalizando R$ 2,6 bilhões;Alta de 2,7% nos prêmios auferidos, somando R$ 3,9 bilhões;Alta de 2,3 pontos percentuais no índice combinado;Alta de 2,6 na sinistralidade total;Queda de 26% no resultado operacional, que chegou ao patamar de R$ 300 milhões;Alta 12,4% no resultado financeiro, totalizando 252 milhões;Alta de 5,3% no lucro líquido, totalizando R$ 355 milhões.
No terceiro trimestre de 2019 o resultado operacional de seguros da empresa totalizou R$ 204,3 milhões, representando uma queda de 34,7% frente ao terceiro trimestre do ano passado.
Esse resultado é reflexo, sobretudo, do aumento de 3,1 pontos percentuais na sinistralidade no ramo de automóveis que representa a maior parte da receita da Empresa.
Já o resultado operacional de outros negócios, totalizou R$ 95,9 milhões, com alta de 3,3% na mesma base de comparação.
Resultados dos Negócios de Seguros
No terceiro trimestre de 2019, os prêmios na operação de seguros, apresentaram um crescimento 3% se comparado ao terceiro trimestre de 2018.
Esse desempenho mais positivo foi gerado, principalmente, pelo crescimento nos seguros de Saúde (+12%), Patrimoniais (+9%), Vida (+28%) e Riscos Financeiros (20%).
Já o índice combinado do período apresentou expansão 2,3 pontos percentuais, refletindo, sobretudo, a elevação de 2,6% na sinistralidade. Ao final do período o índice chegou ao patamar de 94%, valor que apesar da alta, ficou 1, p.p. abaixo da média dos últimos cinco anos.
Seguro Auto
Com a economia ainda desaquecida, comprometendo o potencial de crescimento de itens, no 3T19 os prêmios para seguro de automóveis, principal segmento da Porto Seguro, apresentaram leve queda, ficando 1% abaixo do valor apresentado no 3T18.
Além do desempenho da economia, o resultado também reflete os ajuste técnicos realizados no ano passado em função da baixa nas frequências de roubo e furto de veículos.
Apesar disso, a participação da Porto Seguro nesse mercado segue dentro da média histórica de 27%.
Em relação a sinistralidade no segmento Auto, houve um acréscimo de 3 pontos percentuais, que terminou o trimestre em 55%. Mesmo assim, o nível de sinistralidade ficou abaixo da média para um terceiro trimestre dos últimos cinco anos.
O aumento da sinistralidade no período é consequência, principalmente, da elevação de despesas de colisão. Além disso, é importante ressaltar que em 2018 os níveis de sinistralidades ficaram bem abaixo da média histórica, o que desfavorece a comparação.
Ademais, ainda sobre a Sinistralidade da Porto Seguro, é importante destacar que a Empresa segue apresentando níveis melhores do que o do mercado.
No terceiro trimestre de 2019, a média de sinistralidade da Porto Seguro ficou 7,3 p.p. abaixo da média do mercado, que atingiu 62,3%.
Tabela: Resultados de Seguros Auto - Porto Seguro
Seguro Saúde
Os prêmios auferidos do seguro Saúde no terceiro trimestre de 2019 cresceram 1,1 ponto percentual, em relação ao mesmo período do ano anterior.
O melhor desempenho dessa métrica reflete o crescimento nas vendas do segmento de PME e os reajustes nos preços. A participação das pequenas e médias empresas nessa carteira tem trazido resultado positivos e um bom potencial de expansão.
Já a sinistralidade do segmento encerrou o período com alta de 1,9% ponto percentual, frente ao 3T18, consequência do aumento dos custos de internação no período.
Para reduzir a sinistralidade a Empresa tem trabalhado para aprimorar processos, modelos de negociação e ampliação da rede credenciada.
Tabela: Resultados de Seguro Saúde - Porto Seguro
Seguro Odontológico
No terceiro trimestre de 2019, os prêmios de seguro Odontológico cresceram 9%, frente ao mesmo período do ano anterior, adicionalmente, o número de vidas seguradas cresceu 4% na mesma comparação.
A Porto Seguro tem trabalhado bastante para alavancar as vendas de seguro nesse segmento, o que é bastante positivo, já que esses seguros possuem níveis mais baixos de sinistralidade.
No terceiro trimestre, a sinistralidade do seguro Odontológico atingiu 47,8%, o que representa uma leve alta de 0,5 p.p. em relação ao mesmo período do ano passado. Mesmo assim, ainda dentro do considerado adequado pela Porto Seguro.
Tabela: Resultados de Seguro Odontológico - Porto Seguro
Seguro Patrimonial
Os prêmios consolidados de seguros Patrimoniais cresceram 9,1% no terceiro trimestre de 2019 em comparação ao 3T18.
O seguro empresarial apresentou expansão de 7%, superando um cenário de competição mais acirrada. Adicionalmente, o produto Residencial da marca Porto Seguro também apresentou crescimento de 7%, refletindo resultados positivos das campanhas de venda e reformulação nos planos de assistência.
Já o seguro Residencial da marca Itaú apresentou expansão de 3%, refletindo o aumento das vendas no canal bancário.
A sinistralidade total dos produtos patrimoniais cresceu 6,5 pontos percentuais, se comparado ao 3T18. O resultado é derivado, sobretudo, da base comparação, já que em 2018 a ocorrência de eventos climáticos foi bem baixa.
De qualquer maneira, segunda a Empresa, a sinistralidade do segmento segue dentro do nível estipulado.
Tabela: Resultados de Seguro Patrimonial - Porto Seguro
Seguro de Pessoas (Vida Risco)
No terceiro trimestre os prêmios do seguro de Pessoas cresceram 28%, resultado, principalmente, das campanhas comerciais, novas estruturas de venda e aumento do ticket médio do Vida Individual.
Além disso, é importante destacar que a base de comparação também favoreceu o resultado, já que no mesmo período do ano passado os prêmios muito baixos.
Mesmo assim, a sinistralidade do segmento caiu 2 pontos percentuais em relação ao 3T18.
Tabela: Resultados de Seguro de Pessoas - Porto Seguro
Previdência
No 3T19 os ativos sob gestão da Empresa evoluíram 5%, se comparado ao mesmo período do ano anterior, chegando ao patamar de R$ 5,1 bilhões.
Já a captação líquida ficou negativa em R$ 117 milhões no trimestre, refletindo o crescimento das portabilidades cedidas.
Tabela Resultados Operacionais - Previdência
Resultados dos Negócios Financeiros e de Serviços
No terceiro trimestre deste ano, a receita dos negócios financeiros da Porto Seguro, apresentou expansão de 10,2% em relação ao 3T18.
O melhor desempenho do negócio é resultante, sobretudo, da expansão das operações de Cartão de Crédito e Financiamento, ao passo em que as receitas de Serviços reduziram 10%, nas mesmas bases de comparação.
Contudo, excluindo o efeito da transferência de carteira de clientes da Conecta para a TIM em 2018, as receitas de Serviços recorrentes apresentaram expansão de 11% no período.
O resultado ajustado dos Negócios Financeiros e de Serviços no 3T19 se manteve quase estável, com crescimento de 1% frente ao 3T18. Excluindo os efeitos não recorrentes, houve um acréscimo expressivo, reflexo da redução dos custos associados à Conecta.
Cartão de Crédito e Financiamento
No terceiro trimestre o faturamento da Operações de Crédito cresceu 10%, frente ao 3T18. O resultado foi impulsionado pela expansão das Receitas de Serviços do Cartão de Crédito e pelo aumento das receitas com financiamento de veículos.
Na comparação entre o 3T19 e 3T18, o número de cartões de crédito se expandiu 10%, resultado gerado, principalmente pelas ações comerciais realizadas para ampliar as vendas. O número de cartões ativos também cresceu, a evolução foi de 3% na mesma base de comparação.
A carteira total de Operações de Crédito chegou ao patamar R$ 7,1 bilhões ao final do 3T19, representando um crescimento de 14% na comparação anual. O melhor desempenho é reflexo é das ações de marketing mais intensivas adotadas pela Empresa a partir do 3T19.
O crescimento da carteira de crédito no 3T19 favoreceu a redução do índice de inadimplência, que ficou em 5,4% no período e do nível de PCLD (Provisão para Crédito de Liquidação Duvidosa) que ficou em 6,8%.
Tabela: Resultados de Cartão de Crédito e Financiamento - Porto Seguro
Consórcio
A receita de Consórcios no terceiro trimestre de 2019 cresceu 8%, frente ao 3T18, com elevação de 7% no número de clientes de veículos, enquanto o número de clientes de imóveis permaneceu estável.
A participação da Porto Seguro no mercado no segmento de automóveis também se manteve relativamente estável, enquanto no segmento de imóveis uma leve queda de 0,7 ponto percentual.
Na comparação com o 2T19, a inadimplência do produto caiu 0,3 p.p. e permaneceu 1,7 p.p. abaixo da média de mercado.
No terceiro trimestre de 2019 o resultado financeiro da Empresa totalizou R$ 252 milhões, representando uma alta de 12% frente ao 3T18.
No acumulado dos 9M19 resultado financeiros é de R$ 770 milhões, representando alta de 23% na comparação com o mesmo período do ano anterior.
O desempenho positivo, se deve aos ganhos que a Empresa consegue auferir aplicando capital em ações e títulos de renda fixa, sobretudo, títulos em indexados à inflação.
Gráfico: Alocação e Rentabilidade da Carteira de Investimento da Porto Seguro
A carteira total de aplicações financeiras da Empresa no 3T19 de R$ 14,7 bilhões, apresentou rendimento de 2,6%, ou 171% do CDI.
Desconsiderando os recursos de provisões técnicas previdenciárias, a carteira de aplicações financeiras de R$ 9,6 bilhões, teve um rendimento de 2,7% no período (175% do CDI).
No acumulado dos nove primeiros meses do ano a rentabilidade da carteira de aplicações financeiras atingiu 174$ do CDI. Excluindo as reservas de previdência, a rentabilidade foi de 164% do CDI.
Veja abaixo os principais indicadores da Porto Seguro para iniciar a sua análise fundamentalista da PSSA3.
Indicador06/201909/2019Preço/Lucro (P/L)12,013,5Preço/Valor Patrimonial (PVPA)2,12,3Dividendos (DY) %6,25,4Valor de Mercado $16,5 bilhões18,8 bilhõesLucro por Ação (LPA) $ 4,2569 4,3135Rent. Patr. Líq. (ROE) %17,817,3Margem Líquida %7,87,8Data Divulgação02/08/201904/11/2019
* Indicadores com base na data de 07/11/2019
Teleconferência de Resultados da Porto Seguro 3T19
Ouça o áudio da teleconferência do resultado da Porto Seguro 3T19:
Documentos e arquivos dos Resultados da Porto Seguro do 3T19:
Press Release 3T19;Apresentação dos Resultados do 3T19;ITR 3T19
Os resultados do terceiro trimestre de 2019 da Porto Seguro, ficaram um pouco abaixo do esperado.
Os resultados da empresa foram impactados negativamente pelo pior desempenho operacional do negócio de seguros no 3T19 em decorrência da alta nas sinistralidades, sobretudo, no ramo de automóveis que representa a maior parte da receita da empresa.
No terceiro trimestre o resultado operacional de seguros totalizou R$ 204,3 milhões, representando uma queda de 34,7% em relação ao 3T18.
Do lado positivo, houve um ganho de 3,3% no resultado operacional de outros negócios da Porto Seguro, totalizando R$ 95,9 milhões.
Mas o destaque ficou para o crescimento de 12,3% no resultado financeiro da empresa, decorrente dos bons resultados dos investimentos em títulos de renda fixa e variável.
Como a empresa precisa manter um bom nível de liquidez para conseguir cobrir possíveis sinistralidades, boa parte do capital disponível fica aplicado em ativos mais líquidos. Mesmo assim, com uma carteira bastante relevante, a empresa consegue auferir resultados acima do CDI.
No terceiro trimestre de 2019, a carteira da Porto Seguro obteve rentabilidade de 175% do CDI.
Assim, o resultado financeiro da Porto Seguro no terceiro trimestre de 2019 totalizou R$ 252,3 milhões, representando quase a metade do lucro da empresa antes dos impostos (R$ 552,5 milhões).
Além disso, é importante ressaltar que o menor pagamento de impostos no terceiro trimestre também teve impacto no resultado final da empresa.
No terceiro trimestre de 2019 a Porto Seguro pagou R$ 169,6 milhões em IR e CS (imposto de Renda e Contribuição Social), enquanto no terceiro trimestre o valor dessa despesa foi de R$ 251,9 milhões.
Diante disso, o lucro líquido da Empresa no período, totalizou R$ 355 milhões, representando uma alta de 5,3% na comparação com o mesmo período do ano anterior.
Escrito em conjunto por Eduardo Voglino e Marcelo Fayh (Analista CNPI).
Resultados da Porto Seguro 3T19
Confira abaixo os Resultados da Porto Seguro do 3T19 na íntegra.
Disclaimer: Declaro que as informações contidas neste texto são públicas e que refletem única e exclusivamente a minha visão independente sobre a Companhia sem refletir a opinião do The Capital Advisor ou de seus controladores.
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