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⁂
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@hebyywh
被射屏
准备送大家的礼物
上一胎的时候就考虑过将我的奶水送给几位有缘粉丝,由于种种原因终无法实现。这次应该不会有问题了,所以现在打算先挑选两位粉丝送出。
考虑到这份礼物的特殊意义,如果有人想要,请酌情在这里和我说一下,待随机选出两位后再交流后续事宜。
碍于安全性与物理地理等条件限制,本次暂仅限于中国大陆境内,望大家体谅。
感谢大家的厚爱。
忙里偷闲
生产后两周,妊娠纹真的好明显,为了恢复身材一直穿塑身衣,有计划地健康饮食以及锻炼,我可·不能让在我的小丈夫眼里变成大丑女……
住在月子中心的这些天,感觉体重在飙升,肚子一坨肉,但是胸并没有夸张地变大,只不过这些天我的胸只供小丈夫一人品尝,其他人都没有机会的哈哈哈……
用经历解答一些提问
很多同好发私信问我能不能照片尺度大一点,或者更多一些照片。其实我也想,人都有表达的欲望,尤其是有得意的事发生时,不然我也不会有这个汤了。
然而真不行…
下面说几件发生在我身边的真实经历,同好就当我的回复吧。其他人,你当肉文小说看我也没意见。
1、我交际圈里一位老哥,入行比我久,人脉比我广,收入比我多,基本是我的努力目标。尤其是彩旗飘飘的同时还红旗不倒,让我折服。老哥也是同好之一,经常私下和我交流他与其他夫妻的互动。90后的癫狂小夫妻,80后的奴性丈夫和温柔人妻,70后的偷情熟母,等等等等…直到,他的侧脸出现在国内某知名论坛的多P聚会照片上。侧脸,一共出现了3张。上传照片的人没恶意,只是觉得那个程度根本用不着处理。然而有人认出了,然后离婚,家没了…
2、我唯一一次3P,一对90后的男女。女的确实靓,身材也好,小伙子也是交流了很久的。过程中玩的很刺激,双插,双龙,内射…过后一个月,联系我说女的怀孕了,要营养费5k。我觉得意外,但还是可以接受的,支付后还依然和他们保持联系。又半个月,说女人需要照顾影响了男人的工作,要误工费15k。我cao,这就是尼玛仙人跳了。更要命的是,事中不跳事后跳,那就是有录像了呗。事后证明,真的有录像,而且谁也无法保证到底有多少备份。索性黑道和灰道一起发力,让这一对人消停了,事也就算告一段落了。我搭了人情,走了他乡,还他妈不时担心哪天就能在网站上看到自己。
3、和我有业务接触的一位精英。绿一个95后小老公3年,曾经因为通奸太剧烈让怀孕10周的小情人流产。用他自己的话说就是,用JB在情人逼里干死了她老公的种。最终却在小情妇家被一群人赤身裸体的打到单眼视网膜脱落。精英哥钟爱记录和情妇的偷情生活,但是格外注意安全,只发图,而且发图必修。然而精英哥性器确实比老公大,被绿的小老公发现自己的专属骚逼居然越来越夹不紧自己了,再加上老婆流产,于是起疑、抓奸…结果是出手太重,小老公入刑了,精英哥嘛……销声匿迹了
4、我大学的时候,追到一位医生人妻,老公常年在外,孩子小学。我们肆无忌惮的享受了半个月的通奸生活,然后某次我正在她老公床上享受她没给过她老公的体位的时候,她老公就把电话打到我手机上来了。我JB还插在他老婆逼里的时候,他就在电话里一口叫出了我的名字,还冒充我的同学问我在哪。我的身份信息被掌握的一清二楚,我清楚的感觉到自己的JB一点点软下来,被他老婆的逼挤了出来。我虚与委蛇应付过电话之后,问她为什么她老公会知道我的电话?她说或许是他登录她的QQ看到吧?WTF???!!!你老公有你QQ密码?那你怎么不删除聊天记录呢?她说QQ被老公设置过了,聊天记录没法删。………我的心里真是一片天昏地暗,你就这样让老公看我们勾搭成奸的过程……真的没事吗?关键他还知道了我的学校…这……
事后,果断断了和她的联系。换了手机,也再没收到过她老公的电话。而且,再追人妻的时候,智商也是我考虑的一项重要因素了。
那天下午,去菜场买了菜,回到家。用钥匙轻轻打开的大门后,发现客厅的地上已是一片狼藉。进门旁边的 杂物柜上,放着一件鹅黄色的女式风衣和一只米黄色的坤包,一件白色的针织毛衣则已经滑落在了地上。而在我的脚下,扔着一只肉色的胸罩。再往客厅地面看 ,地上歪歪扭扭地散落着两只高跟鞋。就在卧室门口,我往里看到我心爱的妻,正高高地骑乘在一个男人的身上。雪白的肌肤和青筋暴起的黝黑色皮肤,形成了视觉上强烈的反差。妻正疯狂地摇晃着她的腰肢,如同装了电动马达一般不知疲倦;她那湿的一塌糊涂的阴部,正贪婪地攫取着那根阳物,似乎要把它揉进自己的最深处,身体和心灵的最深处。肉体的相撞声清晰地传来,显然力量也在逐渐地加强,因为大床开始晃动,发出咯吱咯吱的声音。
默默地叹了口气,自卑地看了看自己不争气的胯下,从没让她真正做一回女人的丈夫对这景象唯一的应对只能是默尔无言。回到厨房洗菜、切菜、布置餐厅。
自从下了决心,使妻跟了兄之后,这副场景就是常态,两个月来每周每天每时都在这所房子发生着。除了周末宝宝在的日子,男人每天都和妻子粘在一起,她每一分钟都是躺在这个男人宽厚的怀里,平静而踏实地度过每个夜晚,享受着他对她的照顾和爱,享受着他给予她的性爱。男人粗长的阴茎贯穿了妻的身体,火热的龟头顶在从没别的男人到达的地方。这种感觉,几乎每次都能立刻让她颤栗着到了高潮。那两个月的时间,和他做爱的次数,比我和妻子认识以来做的所有次数还要多得多;兄唯一活动就是不停地和妻做爱,除此以外几乎扔下了一切。有美如此,万事无足轻重。甚至连吃饭都是我用推车,推到卧室,送给操劳着的他们。因为爱,因为他此刻愉悦着的是我的妻。在她来不方便的那几天,兄就会射到她嘴里,让她吞下去。在她身上,他有着用不完的力气和用不尽的心思。
之所以把妻给兄,是因为我太了解兄追求女人的手段了,也很了解兄在性爱方面的厉害;任何一个正常女人,很难抵挡他的追求。最终,妻子纤细白嫩的手如被擒获的猎物,被乖乖地握在捕食者的掌心。我怀疑妻子在这个我找来的猎人两个月的日夜调教下,现在已经染上了性瘾,一种永远无法戒断毒药,一种让她幸福的毒药,一种我这个丈夫永远没有能力给她的毒药。
曾经,从小她就是父母的掌上明珠,从小在一线城市女子学校就读,一直把相夫教子作为的归宿的女人,成了她那种曾经最痛恨的人。如果不是兄,也许她根本没有机会了解另一个自己。也许她骨子里就是个淫荡的女人。内部矛盾永远是主要矛盾,外因只能影响而非决定。是兄,这个男人让她了解了自己疯狂的另一面,那是一个连她自己都不敢正视的另一面。
现在,妻一丝不挂——不,说一丝不挂并不准确,因为我还给她还穿着一双白色丝袜——躺在桌上,身上缀满各式日式料理。兄衣着整齐地坐在桌边,手里转着清酒杯,颔首示意我从妻子女体上夹下一块寿司或者一块生鱼片。从来都是高不可攀的女神范的妻从来没有过这么在餐桌上羞辱地给男人做过女体盛,没过多久,阴道下方的餐桌上已是一滩水渍。兄只是淡淡地笑了下,示意我把妻的双腿分开,任他细细地观看亵玩,开始了又一种方式的临幸。
晚餐最终变成了兄和妻的浪漫烛光晚餐。海鲜的味道不错,只是再多的美味也比不上眼前横卧着的白里透红佳人秀色。在摇曳的烛光下,微醺的酒香里,妻已经被我在兄的命令下灌下了一壶清酒,玉体横陈在铺着洁白台布的餐桌上,半醉半醒。人妻女体上点缀着她丈夫为主宰者精心准备的日料,她的身体成了主宰者当晚最爱的一道大菜。而我,绿奴丈夫,则在一边跪着恭敬地侍应,距离不远不近,服侍这整晚可餐的人妻秀色。本来贤良淑德的女人势躺在了家中的长桌上,向老公以外的男人张开了双腿,把本应属于丈夫的禁地毫不设防地任别的男人长驱直入。而她丈夫,就在旁边替她的主宰者侍着酒。妻被动地接受着这一切, 如一个提线木偶,受着兄的摆布,一切恍如在梦中。兄握着妻的素手,摘下了玉指上戴着的小小婚戒扔到一旁地上,我递上首饰盒,里面是他定制的Cartier钻戒。在他的一再要求下,妻最终扭扭捏捏地喊了兄一声「老公」 ,如果不是离得近,这声发颤的轻呼,犹如虫儿的呢喃。刚一喊完,妻却已是满脸的愧色,眼波流转,哀怨地看了我一眼。我上前拿起勺子,一勺一勺地喂着她,对她说「多吃点,今晚是你们的好日子」。妻闻言,凄然泪下。菜的味道很好,但最重要的是,我认为,让主人的奴仆喂着吃饭,她会有种贵妇人被主人宠爱的幸福感。
兄一把推开我,我摔倒在地上,主宰者踩在我身上,爬上女体,进入。妻怨恨地看了刚进入她身体的男人一眼,忍受着冲击,羞红着脸扭头关切地看着地上痛地打滚的我。主宰者却没有停止动作,相反,改为在女体内缓慢但却更用力地抽插。妻强忍着坚挺的肉棍在身体里蠕动钻进的感觉,留着泪用继续用眼神关切地询问我是否受了伤。主人见此,猛地进入,阳具灵巧如蛇坚硬如锥巨大如柱,拱开了妻层层嫩肉包裹的洞口,钻进了那已发痒难受仅靠仅存的为人妻为人母的抵抗意志和尊严支撑着的阴道。主宰者阳具大力冲击挞伐着,冲击着人妻的女体更冲击着人妻的心理意志。突然的无法抵抗的进攻,瞬间冲散了妻子仅存的意志,她的臀部开始如波浪般颤栗起伏,灵魂此刻彷佛翱翔在分割天地的云端。失神地大叫起来「老公,救命,救命,我不要他,快救我!」,腰部一挺,全身僵硬,一股液体喷涌而出。……妻失禁了!我的主人抽出他硕大的阳具,从女体阴道口挪开,尚连着女人高潮时候的阴道分泌物。他得意地看着阴户里一股股喷出的亮晶晶的液体。妻害羞地捂着脸。主人脸上则荡漾着威严的笑意。
「她的身体越来越敏感了……真是个尤物!」主人冷酷地对尚躺着地上哆嗦着的我说道。我颤栗着回复「是..是..是您..您您的强大」。主人冷笑了一声,不再理睬地上的绿奴——这个他正享受征服者快感的女人的丈夫。
随后的交合,是在抽插和失禁的交替过程中完成的。主人快速地抽插几次又猛地拔出,然后得意地看着她的阴户喷出汩汩液体;妻已绝望,对操控着她的魔鬼毫无办法,只能哭着祈求他快点插到她体内,祈求着要做他的女人,做他的奴仆,做他的性奴。直到我们共同的主人最终把滚烫的阳具迅速插入人妻身体的深处。妻子已是如一个溺水之人,身边唯一的拯救者就是这个男人,和他做爱可以让他暂时麻痹自己的欲望,给予她生命唯一的渴求,给予她生的希望。妻忘记现实,忘记她曾经是一个妻子、母亲。她的身体在男人魔术师般手指的指挥下纵情起舞;甚至是读懂了主人的眼神,只要一个眼神妻就知道顺从地高高抬起了臀部,试图把最肥美的土地展现在男人面前,以索取男人对这块神秘桃源的抚爱和肆意凌辱,还有播种。
看到女人和她丈夫已经向他做彻底臣服。魔鬼恢复了人面。抱住已经被侵犯到失神的妻,轻吻了她的额头,妻全身软软地倒在兄怀里,他猛地把女人横抱起来,走向了卧室,把她抱上了我们的婚床。扭头命令他的忠实绿奴,「收拾,然后进来」。
桌上桌子上到处都是妻子的体液,意味着新生的体液。
我在外间收拾着。在窗帘微闭的卧室中,狭小的房间里,我娴淑的妻子向她身上的男人再度敞开了她如花一般的身体,与以前相比,妻已放开了所有的包袱,这一次已彻底没有了任何的约束。用她前所未有的高潮和快乐到哭的叫喊,开始了她和兄新婚夜晚的第一次。妻躺在男人身下,阴道被男人粗大的阳具撑得满满,而她的嘴,同样被男人的舌头塞得满满。
这时,我收拾完了餐余,走进了我们的卧室,拿起兄带来的摄像机记录他们的新婚之夜,记录这个新生开始的时刻。
夜半时分,满月如盘。我们卧室的床上,如水的月光,包裹着大地万物,也洒在一具赤裸的女体上,闪着圣洁的光辉。妻双手抓着男人的肩膀,一条腿高高地被男人抬起,一根坚挺粗长的阳具正从下面,深深地顶入了女人的花心,不知疲倦地做着耸动。兄太爱这块沃土了,从今晚开始,这里就是他的地盘,他要深深耕耘这块沃土,开始新一轮的春种秋收。女人在高潮动情处,伸出了舌头,吻住了男人的嘴;她微张的眼睛里,媚眼如丝。床上,古铜色男人的翻身压下了女人雪白的肉体。不知是兄的一次突然加速冲击,还是看到了角落里默默地替兄录像的我,妻瞬时泪流满面,烟雨朦胧。只是谁也不知道,这眼泪是幸福和喜悦?还是在婚房里,在婚纱照下,在角落里丈夫默默地注视下,被别的男人交合的悔恨和内疚?只有她左手无名指上,新的征服者给她带上的Cartier钻戒在微弱光下闪闪发光,诉说着一切。
那天晚上,一个已婚的人妻人母,把自己本应归属于合法老公的身体,嫁给了一个老公以外的男人。她的丈夫则是奴仆则是见证者,见证了这神圣的时刻。
整个晚上,兄都在妻身上不停地交合,在她的身体里长驱直入,搅动翻腾。外表文绉绉的男人每次到了妻身上就变成了野兽。女人颤抖的喘息和呻吟一浪高过一浪。环在男人腰上的大腿已经滑了下来,弯曲着向两边大大地张开,十只脚趾忽而用力地抓 着床单,忽而分开并高高地翘着;叫床声犹如一声紧似一声的战鼓,让身上的男人加快了冲刺的频率。兄的双手从妻子腋下抄过去,捧住了妻的头,然后猛地吻住了她的嘴唇,妻的叫喊揉成了呜呜咽咽的呢喃。当肉体撞击声开始变得密集的时候,妻开始感到窒息,她扭头甩开了男人的深吻,腰部开始猛烈地上挺。然而身体开始剧烈地颤抖起来,未几,她终于失神地叫着「老公老公老公,艹我,使劲艹我,快,我要你,给我,啊~」。在男人的磁性嗓音中,妻已经彻底迷失自己。她的体内发出了某种原始的嗷叫,回传到耳里,变得呜呜咽咽语不成调,彷佛一只午夜发情的母狗。许久,男人把阴茎紧紧地抵住女人——他妻子的阴户,臀部收紧,开始向阴道最深处汹涌澎拜地喷射出上亿的精子。
在最后,妻已经瘫软在床上,全身无力。娇媚的妻子,已经完成了另一次婚礼,心灵上和生理上她成了这个夫以外男人的禁脔。从此,我们有了共同的主人…
我和妻的婚纱照,如同往日一样,高高挂在床头。照片上,妻穿着婚纱小鸟依人地靠在我身上。与往日不同的是,一角,挂着半截被撕开的肉色丝袜。
射精后的男人,阳具依然坚挺,插在那因为高潮而微微张开的阴户里。我默默地走上前去,跪下,匍匐,兄从妻子身体里抽出,白色的精液,从两人紧密的交合处流出来。我——奴仆随即从地上起来,用手里早已准备好的白缎毛巾,谦卑地替他轻轻擦拭他刚恩宠完我妻子的阴茎,刚刚对妻完成占领的黝黑的创生之柱矗立在我的面部,,雄伟而壮丽,寓示着征服和主宰。
我不禁用嘴含住主人的伟岸,顶礼,膜拜,臣服,新生…
试一下
第三次上
暖房 跟老婆躺在床上玩手机,看了看日历,明天就是暖房的日子,于是问老婆:该准备都准备好了吗? 老婆说:不是一直你在做的吗? 我笑了笑说:那些我都准备了,你俩的事怎么计划? 老婆看了看我:看明天情况吧。 我说:反正明天必须让他在我面前操你。 老婆骂道:你怎么这么贱,还主动要求别人在自己面前操自己老婆。 我笑道:我就这点爱好,晚上能不能先插下你的淫穴,都快一个月没插了 老婆说:那天他走的时候说你没听到吗?暖房之前你不能操 我说:那亲一下总可以吧,说着我就趴了下去,正要亲的时候 老婆踢了我一下,舔脚趾吧,他还没射里面,你亲有什么意思。 抬起老婆的脚亲了起来,老婆嘟嘟嘴骂:小鸡巴真贱。晚上就趴在老婆的脚上睡了,还喜洋洋,因为明天老婆又在爱我。 天亮了,睁眼看了看眼前的这双美脚,我又亲了一下,就起床给老婆准备早餐,做完早餐老婆也正好起床,我乐呵呵的叫老婆吃早餐了。老婆问什么事这么开心,我说暖房呀!老婆知道我另有所指,也摇了摇头乐了一下,我还是钻到了餐桌下吃起了美腿配早餐,老婆也知道我是在回味那天故事。也由着我去。吃好早餐再收拾了那打理一下房间,等着朋友的到来。 午后,朋友们如约而至。说是暖房其实也就请几个好朋友在家里坐坐聊聊天,我带了朋友参观一下新房,他偷偷溜到厨房找老婆去了,参观好了大家就在一起吃了便饭,吃完后大家都刚好有事回去了,就剩他了,我提议他喝两杯,老婆说:你又不喝酒,家里哪有酒呀。我边走边说:难得高兴就喝点,我下去买点酒。正要出去时,老婆叫住我把手机送了过来小声地说:看监控。我乐呵呵的出门并开起了监控。在小区底下坐着,看着我那楼层的灯,笑了笑。看着手机里的画面,老婆故意正对着监控下跟他亲吻,他说:你不怕你老公上来呀? 老婆说:小卖部没有他要喝的酒,得去超市才有卖,远着呢? 他乐呵呵说:小逼骚,过两天有没有让你老婆碰呀。 老婆说:没有,上回跟你爽后就不让老公碰了。他都自己撸的,才不要小鸡巴呢。 他摸了摸老婆的逼说:让我看看,脱下了老婆内裤,水真多。是不是又想了。 嗯嗯,快点操吧,老公一会就回来了。 他立即脱下裤子露出他的大鸡巴对准老婆的淫穴插了进去,老婆手按着茶几上,他从后面操了起来,老婆越叫越浪,大老公操我就是爽,只要大老公操。 他越听越兴奋一边拍了老婆的屁股一边操着老婆。我边看着,一支手不自觉的摸起了我的小鸡巴。发硬。他开始加速抽插,老婆也越叫的大声。结果还是内射了,老婆也没清理就直接提上了内裤,那是留给我的。差不多了就提着酒往回走,开门进去,他们安分的坐在看电视,我说:酒买来了。
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小老婆这件衣服很性感啊
央行十分尴尬
我这一篇要讲述的,是我大中国央行现在所面临的尴尬局面:大印钞与缩表居然同时存在。这种尴尬局面的持续,导致通胀与通缩同时存在的奇特现象——消费价格持续上涨,而资产价格持续萎缩。下面首先放上第一张数据表,也是本文的基础性数据:央行资产演变表。
各位,你们要建立这样的基础认知:央行总资产膨胀与萎缩,是可以与资产价格的涨跌之间,划上直接的正相关关系的。央行的总资产2015年曾经萎缩过一次,萎缩幅度为6.0%。相对应的,2015年我国发作了股灾,同时伴随着全国性的房价下跌。在这样的背景下,我国被迫启动了涨价去库存政策,国企涨价卖煤卖铁,地产商涨价卖房,以此推动企业和个人借债买入生产性资产和房地产,维持资产价格,并推动央行资产表的继续扩张。
然而涨价去库存的推动作用是有限的,它将央行总资产从2015年的31.78万亿推升到2018年的37.25万亿之后,就到了极限,再也推不动了。2019年央行总资产下降到37.11万亿,降幅不算大,只有0.4%。但是央行资产表不能实现扩张,意味着资产价格就没有办法实现上涨,于是整个2019年中国股市就在2800-3000点之间缓慢晃荡,几乎没人能在股市挣到钱。至于房地产市场,除了极个别城市中心城区具备核心资源的个别楼盘还有一点涨幅外,大部分都处于横盘状态,郊区楼盘则普遍开始下跌。这就是央行资产表与资产价格之间的正相关关系,毫无办法。
央行被迫缩表的原因有两个:第一,是外汇占款丧失了增长性。外汇占款是央行为了兑换外汇印刷出来的基础人民币,也就是以外汇为锚印钞。事实上,庞大的外汇储备,就是人民币的真正信用来源,这么多年来,我国其实一直没有真正建立起人民币的独立信用,始终都是依赖兑换外汇作为最基础的印钞手段。外汇占款的绝对值在2014年达到峰值的27.07万亿,此后就进入下降通道,2019年下降到21.23万亿。今年4月份继续下降到21.19万亿,今年以来的降幅不大,只有0.2%。不过这依然是人民币的货币信用逐步丧失外汇支撑的表现,所以人民币汇率的表现依然不是很好看,兑美元汇率下降到了7.06,较2019年底的6.98持续下行。
没有了外汇占款,又想继续印钞,于是只能是启动第二条印钞通道——央行印钱借给商业银行。不过商业银行并不是最终的借款人,它只是一个中转商角色,它从央行手里借到钱之后,必须转手借给真正的借款人。所谓的涨价去库存政策,本质上就是帮助商业银行寻找到真正的借款人——愿意借钱扩大产能的企业,以及愿意借钱买房的老百姓。可惜全社会的借债能力有其极限,因此商业银行向央行借钱的能力也有其极限,到2019年,商业银行向央行借了11.77万亿的钱,较2015年增加了3.4倍,实在是借不动了,再借都要砸在自己手里了,于是只能向央行还钱,今年4月份,商业银行向央行的借款减少到10.80万亿,降幅不小,达到了8.2%。
外汇占款+对商业借款的持续下降,体现在央行的资产表上,就是被动缩表。今年4月份央行总资产36.03万亿,较2019年底减少了2.9%,这种降幅已经不算小了。央行总资产=全社会的基础货币,央行资产表萎缩,意味着基础货币的供应量持续减少。而为了维持经济的继续发展,又必须投入更多的货币,形成更多的刺激,于是唯一的办法,就是加快货币的流转速度,你借了钱之后存入银行,银行继续拿去借给另一个人,由此形成货币乘数。适格的借款人现在越来越少了,也没关系,干脆就放松金融风险管控,允许类似地方政府这样的借款人大规模的借新钱还旧债,由此继续推高货币乘数。
上表是我国的实际货币乘数与理论上的极限货币乘数之间的比对表。2008年我国的实际货币乘数2.29,理论极限为4.25,两者之间的差距极大,意味着我国在当时有极大的货币空间,可以通过鼓励借债加速货币流转。到2019年我国的实际货币乘数为5.35,而理论极限值为5.47,两者之间的差距已经减少到只有0.12。再到今年3月份,实际乘数5.70,理论极限5.78,两者之间的差距缩小到只剩0.08。这其实是货币政策已经丧失空间的表现,哪怕是使用借新债还旧债这种不要脸皮的方式,也已经达到了极限。想要继续扩大货币乘数的理论极限,唯有继续降准,所以4月份降了一次准,到今天上午又搞了一次定向降准。到今天这一刻,我国的银行存款准备金率+超额备付金率,只剩下12%左右,事实上这已经低于全世界的平均水准13%。欧美国家虽然法定的存款准备金一般只有1-4%左右,非常低,但是各欧美银行自己会执行10%左右的超额备付金,手头总是要留点现金,以确保金融安全,不至于发生挤兑等恶性金融事故。想要继续大规模的降准,其实我国的金融体系已经没有什么降准空间了,再降下去的结果,就是一旦有什么风吹草动,老百姓随手挤兑一下,就是金融体系的整体坍塌。
这里必须进一步吐槽的是:2017年来我国每一次降准,打出来的口号都是为了增加小微企业贷款。下表是近年来小微企业贷款的比值演变:
小微企业的贷款占比,2017年为24.48%,此后伴随着口号越喊越响,占比越来越低,到今年一季度末下降到23.19%。当然了,或许如果不这么喊口号的话,小微企业贷款占比或许会更低,这也是说不定的事。接下来我们需要了解是,贷款的实际投向,具体去了什么领域:
吃贷款吃得最多的领域,就是居民贷款,居民贷款占比呈现长期的上升趋势,2017年的占比增量最大,当年度增加了2.46个百分点。此后增量放缓,2018年增加了1.53个百分点,2019年继续放缓到增加1.09个百分点。这种增长幅度放缓的结果,就是房价一步步丧失增长性,北京上海等房价过高地区甚至开始下跌。今年一季度就更不好看了,从2019年的34.87%缓慢下降到一季度的末34.04%,减少了0.83%。这意味着如果居民不再加速借钱买房的话,那么央行资产表的萎缩情况会加剧,从而进一步推跌房价。老百姓越是借钱,央行资产表膨胀得越快,资产价格就越高。反过来,老百姓不再借钱,央行资产表萎缩,反过来资产价格就跌得越狠。这就是加速恶性循环,现代金融体制的加速作用,没办法的事。
三农贷款占比在2014年达到峰值的32.49%,此后逐渐下降,目前为27%左右。金融对农业的支撑力度在近年来越来越低,这也是没办法的事,短期内不会有什么改变。服务业贷款占比长期稳定在25%左右,不升不跌。房地产开发贷款占比在2015年下降到谷值的5.04%,此后伴随着地产涨价去库存政策的推动,逐步上升到今年一季度的7.17%,整体上来说,虽然银行业内部对开发贷有着诸多限制,但其实房地产依然是金融行业最喜爱的领域。要知道居民贷款其实基本上就是拿去买了房,再加上开发贷的话,其实超过41%的贷款是被房地产吃掉了,这已经是绝对优势的贷款投向了,其它任何投向都无法与之相提并论。至于工业贷款,其占比持续下行,近年来每年都要下降个百分之零点几,颓势无从掩盖,与房地产根本就没法相提并论。
今年我国在财政上的最大举措,就是“新基建投资”,截至4月份,地方政府发债1.9万亿,主要名目就是为了推动新基建建设。各位,你们一定要了解的是,今时今日,我大中国的货币总规模已经达到了208万亿。就这种庞大的货币规模来说,依靠地方政府今年以来发行的1.9万亿地方债来推动新基建,是根本推不动的,连货币水花都激不起来。2008年我国的货币总量只有47万亿,政府搞4万亿基建投资,引动民间的10万亿资金跟随,在当时当然可以带动整个货币走向的改变。但是今时今日,想要靠万把亿的地方政府债,带动208万亿的资金转向,是不可能的。08年的四万亿可以把挖掘机铺满全国,老百姓的视野之内全是热火朝天的建设工地。但是现在的两万亿,只不过是冷冷清清,老百姓冷眼一看,连土方车都看不到一辆。
按比例来说,要拉动当下208万亿的全社会总资金,政府投入的资金规模必须超过20万亿,但这是绝无可能的事。要知道,在央行缩表的情况下推升货币乘数,已经带来一个非常扯淡的结果了:全民消费价格显著上涨,而生产资料出厂价格持续下降。继续放纵地方债务无节制扩张的话,津巴布韦就是我们的明天。
截至今年4月份,消费物价同比涨幅3.3%,而生产资料出厂价格跌幅3.1%,两者之间的叠加差异6.4%,乃是史上最高。一方面全社会货币流动性泛滥,导致消费物价上涨。另一方面,工厂生产出来的东西没人要,经济萧条。这两种情况叠加,简直都要让人精神分裂。如果要给这种现象找个名词,那就是经济学上最令人望而生畏的词:经济滞涨。
美国人在上世纪7、80年代面对经济滞涨局面束手无策,一切金融和财政手段都宣告无效。最终解决滞涨问题,靠的是信息技术革命。现在这一次,我大中国眼看着就一步步的踏入了滞涨陷阱,希望这一次,我们也能轻轻松松的走出来吧。当然,走出来的办法,我讲过无数次了,有限政改,放开民间资本管制,科研去政治化,等等,都是很好的办法,都能让我大中国一步步走出陷阱,甚至,实施得好的话,可能只需要启用其中的一个办法,就能一步走出来。现在的疑问只不过是:我大中国愿不愿意走出其中的任何一步了?
https://mp.weixin.qq.com/s?src=11×tamp=1589563207&ver=2340&signature=CUI5sQAi9CbgrYogGpgM2tsUjDOiWjVQaKnVtANQeSme7Qq5h52nEzNcNSKRta4W80u1nXYjf3oQ1NGYoi8B2SO3vf03e8NzT4lMZb33aWG-CXP*77xU7ly4xNQefrio&new=1
文章已于2020-05-15修改
央行十分尴尬
我这一篇要讲述的,是我大中国央行现在所面临的尴尬局面:大印钞与缩表居然同时存在。这种尴尬局面的持续,导致通胀与通缩同时存在的奇特现象——消费价格持续上涨,而资产价格持续萎缩。下面首先放上第一张数据表,也是本文的基础性数据:央行资产演变表。
各位,你们要建立这样的基础认知:央行总资产膨胀与萎缩,是可以与资产价格的涨跌之间,划上直接的正相关关系的。央行的总资产2015年曾经萎缩过一次,萎缩幅度为6.0%。相对应的,2015年我国发作了股灾,同时伴随着全国性的房价下跌。在这样的背景下,我国被迫启动了涨价去库存政策,国企涨价卖煤卖铁,地产商涨价卖房,以此推动企业和个人借债买入生产性资产和房地产,维持资产价格,并推动央行资产表的继续扩张。
然而涨价去库存的推动作用是有限的,它将央行总资产从2015年的31.78万亿推升到2018年的37.25万亿之后,就到了极限,再也推不动了。2019年央行总资产下降到37.11万亿,降幅不算大,只有0.4%。但是央行资产表不能实现扩张,意味着资产价格就没有办法实现上涨,于是整个2019年中国股市就在2800-3000点之间缓慢晃荡,几乎没人能在股市挣到钱。至于房地产市场,除了极个别城市中心城区具备核心资源的个别楼盘还有一点涨幅外,大部分都处于横盘状态,郊区楼盘则普遍开始下跌。这就是央行资产表与资产价格之间的正相关关系,毫无办法。
央行被迫缩表的原因有两个:第一,是外汇占款丧失了增长性。外汇占款是央行为了兑换外汇印刷出来的基础人民币,也就是以外汇为锚印钞。事实上,庞大的外汇储备,就是人民币的真正信用来源,这么多年来,我国其实一直没有真正建立起人民币的独立信用,始终都是依赖兑换外汇作为最基础的印钞手段。外汇占款的绝对值在2014年达到峰值的27.07万亿,此后就进入下降通道,2019年下降到21.23万亿。今年4月份继续下降到21.19万亿,今年以来的降幅不大,只有0.2%。不过这依然是人民币的货币信用逐步丧失外汇支撑的表现,所以人民币汇率的表现依然不是很好看,兑美元汇率下降到了7.06,较2019年底的6.98持续下行。
没有了外汇占款,又想继续印钞,于是只能是启动第二条印钞通道——央行印钱借给商业银行。不过商业银行并不是最终的借款人,它只是一个中转商角色,它从央行手里借到钱之后,必须转手借给真正的借款人。所谓的涨价去库存政策,本质上就是帮助商业银行寻找到真正的借款人——愿意借钱扩大产能的企业,以及愿意借钱买房的老百姓。可惜全社会的借债能力有其极限,因此商业银行向央行借钱的能力也有其极限,到2019年,商业银行向央行借了11.77万亿的钱,较2015年增加了3.4倍,实在是借不动了,再借都要砸在自己手里了,于是只能向央行还钱,今年4月份,商业银行向央行的借款减少到10.80万亿,降幅不小,达到了8.2%。
外汇占款+对商业借款的持续下降,体现在央行的资产表上,就是被动缩表。今年4月份央行总资产36.03万亿,较2019年底减少了2.9%,这种降幅已经不算小了。央行总资产=全社会的基础货币,央行资产表萎缩,意味着基础货币的供应量持续减少。而为了维持经济的继续发展,又必须投入更多的货币,形成更多的刺激,于是唯一的办法,就是加快货币的流转速度,你借了钱之后存入银行,银行继续拿去借给另一个人,由此形成货币乘数。适格的借款人现在越来越少了,也没关系,干脆就放松金融风险管控,允许类似地方政府这样的借款人大规模的借新钱还旧债,由此继续推高货币乘数。
上表是我国的实际货币乘数与理论上的极限货币乘数之间的比对表。2008年我国的实际货币乘数2.29,理论极限为4.25,两者之间的差距极大,意味着我国在当时有极大的货币空间,可以通过鼓励借债加速货币流转。到2019年我国的实际货币乘数为5.35,而理论极限值为5.47,两者之间的差距已经减少到只有0.12。再到今年3月份,实际乘数5.70,理论极限5.78,两者之间的差距缩小到只剩0.08。这其实是货币政策已经丧失空间的表现,哪怕是使用借新债还旧债这种不要脸皮的方式,也已经达到了极限。想要继续扩大货币乘数的理论极限,唯有继续降准,所以4月份降了一次准,到今天上午又搞了一次定向降准。到今天这一刻,我国的银行存款准备金率+超额备付金率,只剩下12%左右,事实上这已经低于全世界的平均水准13%。欧美国家虽然法定的存款准备金一般只有1-4%左右,非常低,但是各欧美银行自己会执行10%左右的超额备付金,手头总是要留点现金,以确保金融安全,不至于发生挤兑等恶性金融事故。想要继续大规模的降准,其实我国的金融体系已经没有什么降准空间了,再降下去的结果,就是一旦有什么风吹草动,老百姓随手挤兑一下,就是金融体系的整体坍塌。
这里必须进一步吐槽的是:2017年来我国每一次降准,打出来的口号都是为了增加小微企业贷款。下表是近年来小微企业贷款的比值演变:
小微企业的贷款占比,2017年为24.48%,此后伴随着口号越喊越响,占比越来越低,到今年一季度末下降到23.19%。当然了,或许如果不这么喊口号的话,小微企业贷款占比或许会更低,这也是说不定的事。接下来我们需要了解是,贷款的实际投向,具体去了什么领域:
吃贷款吃得最多的领域,就是居民贷款,居民贷款占比呈现长期的上升趋势,2017年的占比增量最大,当年度增加了2.46个百分点。此后增量放缓,2018年增加了1.53个百分点,2019年继续放缓到增加1.09个百分点。这种增长幅度放缓的结果,就是房价一步步丧失增长性,北京上海等房价过高地区甚至开始下跌。今年一季度就更不好看了,从2019年的34.87%缓慢下降到一季度的末34.04%,减少了0.83%。这意味着如果居民不再加速借钱买房的话,那么央行资产表的萎缩情况会加剧,从而进一步推跌房价。老百姓越是借钱,央行资产表膨胀得越快,资产价格就越高。反过来,老百姓不再借钱,央行资产表萎缩,反过来资产价格就跌得越狠。这就是加速恶性循环,现代金融体制的加速作用,没办法的事。
三农贷款占比在2014年达到峰值的32.49%,此后逐渐下降,目前为27%左右。金融对农业的支撑力度在近年来越来越低,这也是没办法的事,短期内不会有什么改变。服务业贷款占比长期稳定在25%左右,不升不跌。房地产开发贷款占比在2015年下降到谷值的5.04%,此后伴随着地产涨价去库存政策的推动,逐步上升到今年一季度的7.17%,整体上来说,虽然银行业内部对开发贷有着诸多限制,但其实房地产依然是金融行业最喜爱的领域。要知道居民贷款其实基本上就是拿去买了房,再加上开发贷的话,其实超过41%的贷款是被房地产吃掉了,这已经是绝对优势的贷款投向了,其它任何投向都无法与之相提并论。至于工业贷款,其占比持续下行,近年来每年都要下降个百分之零点几,颓势无从掩盖,与房地产根本就没法相提并论。
今年我国在财政上的最大举措,就是“新基建投资”,截至4月份,地方政府发债1.9万亿,主要名目就是为了推动新基建建设。各位,你们一定要了解的是,今时今日,我大中国的货币总规模已经达到了208万亿。就这种庞大的货币规模来说,依靠地方政府今年以来发行的1.9万亿地方债来推动新基建,是根本推不动的,连货币水花都激不起来。2008年我国的货币总量只有47万亿,政府搞4万亿基建投资,引动民间的10万亿资金跟随,在当时当然可以带动整个货币走向的改变。但是今时今日,想要靠万把亿的地方政府债,带动208万亿的资金转向,是不可能的。08年的四万亿可以把挖掘机铺满全国,老百姓的视野之内全是热火朝天的建设工地。但是现在的两万亿,只不过是冷冷清清,老百姓冷眼一看,连土方车都看不到一辆。
按比例来说,要拉动当下208万亿的全社会总资金,政府投入的资金规模必须超过20万亿,但这是绝无可能的事。要知道,在央行缩表的情况下推升货币乘数,已经带来一个非常扯淡的结果了:全民消费价格显著上涨,而生产资料出厂价格持续下降。继续放纵地方债务无节制扩张的话,津巴布韦就是我们的明天。
截至今年4月份,消费物价同比涨幅3.3%,而生产资料出厂价格跌幅3.1%,两者之间的叠加差异6.4%,乃是史上最高。一方面全社会货币流动性泛滥,导致消费物价上涨。另一方面,工厂生产出来的东西没人要,经济萧条。这两种情况叠加,简直都要让人精神分裂。如果要给这种现象找个名词,那就是经济学上最令人望而生畏的词:经济滞涨。
美国人在上世纪7、80年代面对经济滞涨局面束手无策,一切金融和财政手段都宣告无效。最终解决滞涨问题,靠的是信息技术革命。现在这一次,我大中国眼看着就一步步的踏入了滞涨陷阱,希望这一次,我们也能轻轻松松的走出来吧。当然,走出来的办法,我讲过无数次了,有限政改,放开民间资本管制,科研去政治化,等等,都是很好的办法,都能让我大中国一步步走出陷阱,甚至,实施得好的话,可能只需要启用其中的一个办法,就能一步走出来。现在的疑问只不过是:我大中国愿不愿意走出其中的任何一步了?
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文章已于2020-05-15修改