La tasa de descuento es el costo de capital que se aplica para determinar el valor actual de un pago futuro, esta se utiliza para “descontar” el dinero futuro. Nos indica cuánto vale el dinero de una fecha futura. Esta se calcula de dos modos:
WACC: FLUJO ECONOMICO
CAPM: FLUJO FINANCIERO.
WACC
El WACC es el costo medio ponderad del capital, y es utilizado como tasa de descuento para valorar empresas o proyectos de inversion mediante el método de descuento de flujos de caja esperados.
Costo del capital es el costo en el que incurre una empresa para financiar sus proyectos de inversion a través de los recursos financieros propios.
Ke=Rf+BI*(Rm-Rf)
Rf: Tasa libre de riesgo
BI: Retorno de mercado
(Rm-Rf): Prima de mercado
BI*(Rm-Rf):Prima de la empresa
CAPM=FR+(Rm-Rf)+B
B=Reisgo sistematico.
CAPM
Es un modelo de valoración de activos financieros desarrollado por William S. este permite estimar la rentabilidad esperada en función del riesgo sistemático.
IPSA
Es el principal indice bursátil de chile, elaborado por la bolsa de comercio de Santiago. Correspondiente a un indicador de rentabilidad de las 30 acciones con mayor presencia bursátil, siendo dichas listas revisada anualmente.
IGPA
Es el indicador de carácter patrimonial, que mide la valoración de precios de la mayoría de las acciones inscritas en la bolsa y dicha medición se efectuaron a través del patrimonio bursarial. o el valor de bolsa de las diferentes sociedades que lo componen, clasificadas en rubros y suburbios dentro del indice según su actividad.
VAN
Valor actual neto, es el criterio de inversion que consiste en actualizar los cobros y pagos de un proyecto o inversion para conocer cuánto se va a ganar o perder con esa inversion. También se conoce como Valor neto Actual, valor actualizado neto o valor presente neto.
VAN>0 Proyecto Aceptable
VAN<0 Proyecto denegable
VAN=0 Proyecto Indiferente
TIR
Tasa interna de retorno permite saber si es viable invertir en un determinado negocio, considerando otras opciones de inversion de una menos riesgo. La TIR es un porcentaje que mide la viabilidad de un proyecto o empresa, determinando la rentabilidad de los cobros y pagos actualizados generados por una inversion.
TIR>Tasa descuento, Proyecto Aceptable
TIR<Tasa descuento, Proyecto Denegable
TIR=Tasa de descuento, Proyecto Indiferente
PRI
El periodo de recuperación de la inversion es un indicador que mide en cuanto tiempo se recupera el total de la inversion a valor presente.
PRI: a+((b-c)/d)
A: Año inmediato anterior en que se recupera la inversion.
B: Inversión Inicial.
C: Flujo de efectivo acumulado del año inmediato anterior en el que se recupera la inversion.
D: Flujo de efectivo del año en el que se recupera la inversion.
En ámbito de análisis de distintos proyecto con distintos PRI se debe escoger el mas bajo.
BAUE
Beneficio anual uniforme equivalente, es una posibilidad de comparar proyectos repetidles de diferente vida util, es recurrir al factor de recuperación del capital y distribuir el VAN de cada proyecto con la tasa de costo de oportunidad del dinero en N cuotas iguales, siendo N el numero de periodos de vida util de cada proyecto, la cuota determinada se denomina BAUE y su criterio a elegir es el proyecto con mayor indicador.
CAUE
En alguna ocasiones se presentan proyectos repetidles que producen los mismo ingresos y difieren entre si solo en los costos de inversion y operación, como podría ser por ejemplo el proyecto de reemplazar un equipo viejo por un ideáticos pero nuevo. En este caso conviene distribuir el valor presento de los costos en N cuotas Iguales. La cuota se denomina CAUE y su criterio de evaluación es escoger el que tenga menor indicador.
IVAN
Permite seleccionar proyecto bajo condiciones de racionamiento de capital, es decir, cuando no hay recursos suficientes para implementarlos todos. El criterio de evaluación determina ordenar los IVAN de mayor a menor indicador para saber en qué proyecto de invertiría.
Exportador chileno de frutas en época de embarques de frutas.
Puerto de embarque: San Antonio, Chile
Puerto destino: Rotterdam, Países Bajos
CFR-ROTTERDAM.
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Importación de hornos microondas desde Kioto, Japón. El exportador entrega los hornos cargados sobre el camión contratado por el importador en Kioto, el cual los llevará al puerto de Osaka, Japón donde serán embarcados hacia Chile.
Puerto de destino: Valparaíso.
FCA-KIOTO.
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Importación de calculadoras electrónicas desde China, embarcadas en el puerto de Tianjin. La condición de venta incluye los costos y gastos hasta que la mercancía se encuentra sobre el buque en el puerto de embarque.
Puerto de destino: San Antonio.
FOB-TIANJIN.
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Envío de muestras por courier desde Santiago a Viena, Austria.
DAP- VIENA.
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Importación de sacos de harina desde Buenos Aires, Argentina a Concepción, Chile, vía transporte terrestre.
El exportador paga el flete internacional hasta Mendoza, Argentina y el importador paga el seguro internacional y el flete hasta Concepción.
CPT-MENDOZA.
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Importador chileno habitual de repuestos para automóviles marca Toyota.
La línea aérea trabaja asociada a un forwarder en Japón.
Instalación del exportador: Nagoya, Japón.
Aeropuerto de embarque: Tokio, Japón.
Aeropuerto de destino: Santiago, Chile.
Bodega del importador: Quilicura, Santiago, Chile.
EXW-NAGOYA
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Exportación de filetes de salmón congelados vía aérea desde Santiago a Madrid. El exportador chileno contrata y paga a la línea aérea y a la compañía de seguros.
CIP-MADRID.
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Importación de máquinas para cecinas desde Frankfurt, Alemania.
Exportador contrata y paga el transporte marítimo hasta Valparaíso.
El importador contrata y paga el seguro.
CFR-VALPARAISO.
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Envío vía courier desde Santiago de Chile a Bogotá, Colombia de material publicitario para un stand en una feria en Bogotá. La empresa remitente desea que todos los eventuales gastos en Bogotá, incluyendo los aranceles aduaneros, le sean cobrados a ella.
DDP-BOGOTÁ.
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Exportación de arándanos desde Coihueco, Región de Ñuble, vía marítima, con embarque en Talcahuano hasta el puerto de Amberes, Bélgica.
El exportador deja los arándanos a disposición del importador en su propia instalación en Coihueco.
La evaluación de proyectos permite realizar el análisis de la viabilidad de una inversión. Para esto es necesario construir un flujo de caja, Esta es la cuantificación del estudio de mercado administrativo, legal y técnico.
ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA.
(+) Ingresos: Estos pueden ser OPERACIONALES y NO OPERACIONALES. la relación de estos tiene que ver con la relación del Giro de la empresa.
(-) Egresos: Estos pueden ser DESEMBOLSABLES Y NO DESEMBOLSABLES. La relación de estos es que los desembolsables tiene directa relación con la salida de dinero. Por otro lado los No desembolsables se asocian a los egresos contables.
No desembolsables
Depreciación: Desgaste contable de inactivo en el tiempo. $/V.Util.
Valor libro: Valor contable de un activo en un momento en el tiempo. $-depreciación acumulada.
Amortización de activo nominal: Distribución en costos contable de la inversión en activo nominal. INV.A.N / Nº PER. AMORTIZACION. Estas siempre se registra en el año 0, pero la amortización parte en el año 1.
Desembolsables
Costos fijo
Costo variable
Estos se deben detallar cuando la empresa tiene mas una linea de producción, debido a que los costos variables pueden variar por producto.
Gastos de administración y venta
(=) Utilidad antes de impuesto
(*) Impuesto : 27% Fijado en la ultima reforma tributaria.
(=) Utilidad después de impuesto
(+) Ajuste de gasto no desembolsables: Ajuste de egresos contables, debido a que estos ayudan a disminuir la base impositiva.
(-) Inversiones: Esta puede darse en cualquier punto del horizonte de evaluación.
Activo físico: Todo activo Físico que necesita la empresa.(Durante) (Este se deprecia)
Activo nominal: Todos los activos de puesta en marcha (Inicio)(Este se amortiza)
Capital de trabajo:Todos los recursos necesarios que se deben proveer para asegurar el funcionamiento del negocio por un periodo productivo o un año.(Cuando lo requiera)(Este se recupera)
(+)Recuperación de Capital de trabajo: Se registra en el ultimo año del periodo.
(=)Flujo de caja Economico.
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Toda empresa necesita Financiar la inversión inicial, por ende para continuar es necesario rescatar tres datos importantes.
Credito
Periodo
Tasa
Continuado de esto debemos construir una tabla de amortización esta pueden ser:
Método Frances: Entrega facilidad de pago, debido a que tiene una cuota fija.
Método Alemán: Es económico debido a que tiene una amortización fija.
Método Americano: Es el que entrega Liquidez debido a que la amortización es en el ultimo periodo.
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(-) Interés: Este es el costo financiero del crédito.
(+) Beneficio tributario o ahorro de impuesto:
(-) Amortización del credito.
(+) Préstamo: Se registra en el periodo 0.
(=) Flujo de caja Financiero.
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MATERIA COMPLEMENTARIA
Kamal Vidal dice “ El flujo de caja es la concentración de toda información cuantitativa obtenida en el análisis del proyecto y tiene como propósito determinar todas las entradas y salidas de efectivo que puedan producirse en el futuro”
Esto se hace en el momento 0 de la empresa, debido a que es una proyección de los análisis anteriormente efectuados, estos son:
Estudio de mercado.
Cantidad
Precio
Estudio tecnico.
Maquinaria
Lugar
Suministro
Estudio administrativo.
Gastos asociados
Estudio legal.
Permisos y autorizaciones.
El Horizonte de evaluación, es el tiempo al que el proyecto será sometido a análisis. Este tiene criterios estos son:
Vida util de los activos
Ciclo de vida de los productos ( rotación de venta )
Convención de las Naciones Unidas sobre los contratos de compraventa internacional de mercaderías.
Art.11 = El contrato no tendrá que celebrarse ni probarse por escrito, ni estar sujeto a ningún orto requisito de forma. Podrá probarse por cualquier medio, incluso por testigos.
Art.20 = El plazo comienza desde la entrega al receptor, Los días feriados o no laborales no se excluirán del computo del plazo de aceptación.
Art.23 = Se perfecciona en el momento de sufrir efecto la aceptación de cualquier otra manifestación de intención “llega” al destinatario cuando se le comunique verbalmente o se entre por cualquier otro medio al destinatario personalmente.
Art.25 = El incumplimiento del contrato por una de las dos partes será esencial cuando cause a la otra parte un perjuicio tal que prive sustancialmente de lo que tendrá derecho a esperar.
Art.29 = El contrato puede modificarse o extinguirse, También puede existir una cláusula que regule el procedimiento de modificación o extinción.
Art.30 = El vendedor debe entregar las mercaderías, transmitir su propiedad y entregar cualquier documento relacionados en las condiciones establecidas.
Art.54 = El comprador debe pagar el precio que comprende el contrato.
Art.56 = El comprador, si no estuviese obligado a pagar el precio en otro lugar determinado, debe pagarlo al vendedor.
En el establecimiento del vendedor, o
Si el pago debe hacerse contra entrega de las mercaderías o documentos, en el lugar en que se efectúese la entrega.
El vendedor deberá soportar todo aumento de los gastos relativos al pago ocasionado por un cambio de su establecimiento acaecido después de la celebración del contrato.
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Organismos de compra y venta.
ONU: Organización Naciones Unidas.
Objetivos:
Mantener paz mundial.
Fomentar buenas relaciones
Estimula los Derecho HH.
Centro de naciones.
Organos principales:
Asamblea general.
Consejo de seguridad.
Miembros permanentes.
Miembros no permanentes.
Concejo económico social.
Corte internacional de justicia.
Secretaria.
PNUD (Programa Naciones Unidas para el desarrollo.)
UNCTAD (Conferencia de las Naciones Unidas sobre comercio y desarrollo)
CCI: Camara de comercio internacional.
Esta formada por empresas y no por paises.
Esta formada por grupos de empresas, y por grandes empresas independientes.
Se preocupa de que se facilite el comercio internacional.
Creo los INCOTERMS.
Creo UPE 600 sobre carta de créditos.
Creo UPE 522 sobre cobranza Internacional.
Ofrece Arbitraje.
Es la voz de los empresarios del mundo.
Fundada en 1919, tiene su sede en Paris y su representante en Chile es la CCS (Camara de comercio De Santiago)
Sus ventajas son:
Tiempo.
Expertis.
Elección de árbitros.
Elección de Idioma.
Elección de sede.
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Organismos de arbitraje
AAA = Asociación Arbitraria de America.
AMCHAM = Arbitraje de América latina.
CNA = Centro Nacional de Arbitraje.
CCI = Camara de comercio internacional.
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Clasificación de contrato
Consensual: Consentimiento de sus partes.
Bilateral: Dos partes.
Multilateral: Mas partes.
Oneroso: Se benefician ambas partes con dinero.
Principal: Subsiste por sí mismo.
Conmutativo: El monto de las prestaciones son equivalentes.
Libre discusión: Posibilidad de examinar y llegar libremente a un punto de acuerdo.
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Ley 19.971
Laudo: Fallo
Impugnar: Pedir nulidad.
Tribunal: Tribunal del poder judicial.
Tribunal Arbitral: Tribunal para el arbitraje internacional.
Diferencia entre arbitraje y mediación: El arbitro emite un Laudo, por otro lado el mediador es un tercero que ayuda a solucionar el conflicto.
Almacenaje:Consiste en la permanencia de la carga bajo la custodia de un terminal como almacenista, cuando este presta el servicio en los recintos habilitados al efecto.
Almacenamiento o Acopio: Significa la permanencia y custodia al interior del terminal de carga de importación, exportación u otra, sujeta a destinación aduanera, incluyendo todos los recursos y actividades necesarios para la prestación de tal servicio.
Amarre: significará la operación consistente en asegurar la nave al frente de atraque concesionado al terminal mediante espías, cadenas o cables, incluyendo todos los recursos y actividades, terrestres, necesario para la provisión de tal servicio.
Áreas de stacking: Es el área de depósito de los contenedores dentro del puerto.
Arrumaje: Significa el apilamientode las cargas en el lugar de depósito.
Bienes Comunes: Significará las obras de infraestructuraque se ubican en el interior del Puerto, que sirven indistintamente a todos los que operan en el Puerto, destinadas a proporcionar áreas de aguas abrigadas y a otorgar servicioscomunes, tales como vías de circulación, caminosde acceso o puertas de entrada.
Carga Directa: es la carga de trámite anticipado que se inscribepara retiro en forma directa desde el área de stackingprevio pago de los derechos de aduana.
Carga de Proyecto: Todo tipo de carga que requieren de personal altamente especializado, equipos de alta capacidad de levante, utilería especialmente diseñada para cada operación, utilización de medios de comunicaciones especiales, análisis y contratación de coberturas.
Carga extra-dimensionada: Pieza de 30 o mas toneladas, o de dimensiones que sobrepasan las medidas de un contenedor ISO de 20 o 40 pies.
Carga Indirecta: es la carga que después de ser desembarcada permanece depositada en áreas cubiertas o descubiertas dentro del puerto.
Carga o sustancia peligrosa: Aquella que, por su naturaleza, produce o puede producir daños momentáneos o permanentes a la salud humana, animal o vegetal y a los elementos materiales tales como instalaciones, maquinarias, edificios, etc
.Carguío: significará tomar la carga desde su lugar de Almacenamiento o Acopio o Depósito Comercial, trasladarla y colocarla sobre un medio de transporte terrestre, incluyendo todos los recursos y actividades necesarios para la prestación de dicho servicio.
Depósito Comercial: significará la permanencia y custodia dentro de TPS, de carga no sujeta a destinación aduanera, incluyendo todos los recursos y actividades necesarios para la prestación de tal servicio.
Desarrumaje: es el desarme de la carga desde sus pilas de depósito para entregar al cliente o embarcar.
Desamarre: significará soltar las espías, cadenas o cables que aseguran una nave al frente de atraque, incluyendo todos los recursos y actividades necesarias para la prestación de tal servicio.
Descarguío: significará tomar la carga desde un medio de transporte terrestre, trasladarla y colocarla en su lugar de Almacenamiento o Acopio o Depósito Comercial, incluyendo todos los recursos y actividades necesarios para la prestación de dicho servicio.
Desembarque: significará la transferencia de carga desde la cubierta o bodega de una nave hasta el frente de atraque, e incluirá todos los recursos y actividades necesarios para la prestación de tal servicio.
Desestiba: significará el desarrumaje de la carga al interior de las bodegas de una nave o sobre su cubierta, incluyendo todos los recursos y actividades necesarios para la prestación de tal servicio.
Destrinca: corresponderá a la liberación de la carga, de los elementos que la aseguran en la nave e incluirá todos los recursos y actividades necesarios para la prestación de tal servicio.
Día Hábil: significará cualquier día que no sea sábado, domingo o feriado legal en la República de Chile.
Directo Diferido: significará el proceso de retiro anticipado de las cargas una vez finalizada su descarga, previa inscripción, notificación por parte del cliente y entrega planificada de acuerdo a horarios establecidos por parte del puerto.
Embarcaciones menores: son, todos los artefactos navales habilitados debidamente por las normas aplicables para ello y cuyas dimensiones en ningún caso superan o igualan una eslora de cuarenta metros; en particular las enumeradas a continuación:
Goleta o embarcación pesquera:es aquella nave que estando debidamente acreditada por la Autoridad Marítima como destinada exclusivamente a la actividad pesquera, posea una eslora menor o igual a cuarenta metros.
Remolcador: embarcación especialmente construida para remolcar naves y/o artefactos navales, pudiendo ser:
i. De puerto, para ayudar a las maniobras de atraque, desatraque, entrada en dique y otras operaciones.
ii. De alta mar, para el salvamento o simplemente para proporcionar grandes remolques a naves o artefactos navales que estén sin gobierno o propulsión propia.
Draga: embarcación especialmente dispuesta y con medios para limpiar el fondo marino pudiendo estar dotada de sistemas de autopropulsión.
Embarcación de Tráfico de Bahía: nave destinada fundamentalmente al servicio de pasajeros y elementos entre el muelle u otra instalación portuaria y las naves fondeadas en la bahía.
Embarcación de recreo y/o deportiva: artefacto naval dotado de velas o motor habilitada para el desarrollo de actividades deportivo – recreativas náuticas.
Nave Científica: nave o artefacto naval destinado a la investigación científica, calificada como tal por la Autoridad Marítima.
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