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¿Qué beneficios tiene una Mype si confía sus ahorros a un banco?

¿Qué beneficios tiene una Mype si confía sus ahorros a un banco?

Aquí te decimos por qué un empresario de una Mype puede ahorrar y al mismo tiempo poder disponer de su dinero en cualquier momento al tener una cuenta de ahorros.

Actualmente es muy fácil abrir una cuenta de ahorros o un depósito a plazoen cualquier institución financiera. Pero se advierte que todavía un buen número de empresarios de la Mype prefieren guardar sus ahorros cerca de ellos, en algún…

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Mibanco y Credicorp: Comprando riesgo a buen precio

(Foto: El Comercio)

Por Gonzalo Carranza

Desde que el lunes se anunciara la compra de Mibanco por parte de Edyficar, la microfinanciera del holding Credicorp, varios medios han analizado qué gana esta última con la transacción. En ese contexto, resulta importante aportar algunos elementos adicionales para el análisis, analizando el precio pagado y los riesgos que asume Credicorp con esta adquisición.

El precio: Los problemas de Mibanco y la premura del Grupo ACP por vender llevaron a que la operación se cerrará con una valorización de US$ 300 millones. A primera vista, luce barato: es 1.3 veces el valor en libros, mucho menos que los 2.55 veces que Credicorp pagó por Edyficar o los 2.51 veces que vale la propia Credicorp. Sin embargo, si los resultados de Credicorp y Mibanco se mantuvieran como están hoy, la compra no crearía valor, pues, aun con la diferencia en las valorizaciones, un dólar invertido en Mibanco (con un ROE de 5.44%) seguiría generando un menor retorno que un dólar invertido en Credicorp (con un ROE de 13.5%). Por ello, es vital que Credicorp cristalice las mejoras necesarias para que Mibanco mejore su rentabilidad.

Riesgo macroeconómico: En el 2013, la morosidad de Mibanco y del segmento de pequeña y mediana empresa del BCP se dispararon. Ello, ha dicho el propio Walter Bayly, CEO de Credicorp, es una señal de un mercado sobreendeudado. El BCP ya ha implementado medidas para mejorar la calidad de su cartera, que seguramente se trasladarán a Mibanco. Pero cualquier desaceleración de la economía peruana mayor a lo esperado puede llevar a un recrudecimiento de los problemas de pago de las pyme. Con esta adquisición, Bayly ha redoblado su apuesta por el 'riesgo Perú'.

Riesgo de ejecución: La gerencia de Credicorp ha prometido a sus accionistas que la operación sí creará valor a través de "economías de escala, la racionalización de las estructuras organizativas, ahorros a través de estructuras más apropiadas de financiamiento, menor costo de adquisición de clientes y vastas eficiencias una vez que las extensas sinergías identificadas hayan sido efectivamente capturadas". Todo esto implica un riesgo de ejecución. Aunque los buenos resultados de la compra de Edyficar avalan la capacidad gerencial de Credicorp para sacar provecho de sus adquisiciones, esta vez se tendrán las complejidades organizacionales, financieras y culturales que toda fusión implica. 

Una nota final. En noviembre del 2012 entrevisté a Walter Bayly para G de Gestión y le pregunté si el estrés que sufría el sector microfinanciero podía llevar a Credicorp a tentar nuevas compras. "Me encantaría, pero la superintendencia no quiere y se necesita que te dé una autorización formalmente. No quisiera tener un conflicto", fue su respuesta entonces. ¿Qué habrá cambiado para que ahora la SBS sí esté permisiva?

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La venta de Mibanco: Carnaval de noticias

(Foto: warnerrios.blogspot.com)

Por Gonzalo Carranza

La supuesta venta de Mibanco sigue movida, aun cuando los medios especializados en economía del lunes hayan estado silenciosos al respecto. Aunque todavía no se pueda pintar un panorama completamente claro en torno de la operación, aquí en La noticia económica hemos recopilado algunos datos que han pasado algo desapercibidos, pero que pueden ayudar a tener más luces o, al menos, a seguir tratando de hacer especulaciones informadas sobre el tema:

El sábado 1, en su sección Chiquitas, el diario Correo dio por cerrada la operación, con Interbank como comprador. Parece que sólo el tuitero @juanjogc estuvo atento a la publicación y fue en su cuenta que la encontramos.

Ayer, lunes 3, en la página A10 de El Comercio, el Grupo ACP publicó una convocatoria a Junta de Asociados para el 6 de febrero. El tema de agenda dice bastante: "Proyecto Independencia". Este jueves será un día clave para esta historia. ¿El proyecto será la venta de Mibanco o algún mecanismo para fortalecer el capital del Grupo ACP y cumplir los compromisos de su bono internacional?

La edición del domingo 2 de Semana Económica en su sección Movidas reportó que Miguel Uccelli deja la vicepresidencia de banca retail de Interbank para ser gerente general de InRetail Real Estate. El área de Uccelli podría haber estado a cargo de 'digerir' a Mibanco si este se hubiese integrado a la banca minorista de Interbank. También quedan otras opciones: que el banco de Carlos Rodríguez-Pastor pensara en tener un área independiente de microfinanzas o que el deal involucre, más bien, al Grupo Intercorp y, específicamente, a su fondo de inversión, Nexus Group, quienes ya están detrás de Financiera Uno, el brazo crediticio de las operaciones retailers de CRP.  

Si Credicorp e Interbank son los favoritos para cerrar el deal, la valorización tendría que ser muy ventajosa para ellos, pues la rentabilidad patrimonial de ambas entidades es mejor que la de Mibanco. Es decir, invertir un dólar en Mibanco tiene, para estas dos empresas, un retorno mucho menor que hacerlo en su propio capital, a menos que el múltiplo que paguen por Mibanco sea considerablemente menor que el múltiplo al que se valorizan sus acciones o a que tengan un plan imbatible para regresar a Mibanco a sus días dorados de rentabilidades record. En el caso de Credicorp, esta lógica se extiende a Edyficar, que exhibe unas utilidades envidiables.

¿Qué dice la Superintendencia de Banca y Seguros de todo esto? Hubo un tiempo, cuando Juan José Marthans mandaba allí, en que la SBS tenía voz, voto y hasta veto en operaciones de este tipo atendiendo a consideraciones de concentración empresarial (o al menos eso se decía en el mercado). 

Actualización: (04/02/14, 4:20pm) Gracias al aporte de Luis Zapata en Facebook notamos que la renuncia de Fernando Balbuena, citada en una versión anterior de esta nota como un hecho reciente, se había producido en agosto del 2013 y que la novedad, reportada en Semana Económica, era su nombramiento como director ejecutivo de IPAE Acción Empresarial. Aprovechando el update, hemos hecho énfasis en el criterio de "concentración empresarial" de la SBS en tiempos pasados para restringir operaciones de compra-venta. 

[lanoticiaeconomica]

Venta de Mibanco: Lo que manda el bono

(Foto: http://integracion1060.wordpress.com)

Por Gonzalo Carranza

Mibanco informó ayer a la Superintendencia del Mercado de Valores haber tomado conocimiento de que su principal accionista, el Grupo ACP, estaba evaluando una “reorganización de sus activos”. Aunque la carta insiste en señalar que la gerencia del banco no conoce si se prepara una venta, en lenguaje corporativo queda claro que una transacción está en camino. La prensa especula que el comprador será Credicorp, se pregunta si la venta será total o parcial, cita a un expresidente del banco anunciando “sorpresas”  y, desde México, informa que Gentera, la principal microfinanciera de dicho país, no está interesada en el deal.

Una mirada a los resultados de la entidad financiera explica por qué podría darse la transacción: al cierre del 2013, la utilidad neta de Mibanco fue de sólo 35.2 millones de soles, un tercio de lo que era dos años antes, a diciembre del 2011. El deterioro se explica por tres motivos: una reducción en las colocaciones del banco, que quiere controlar más su riesgo; mayores provisiones por incobrabilidad de créditos, pues la intensa competencia en el segmento está llevando a algunos clientes a endeudarse en exceso y a un consiguiente aumento de la morosidad; y la eliminación de varias comisiones por parte de la SBS, que ha golpeado significativamente el rubro de ingresos por servicios financieros de Mibanco.

Pero si se quiere entender mejor la inminente movida conviene ver también qué ha pasado recientemente con el Grupo ACP. En el 2011, este emitió un bono internacional por US$ 85 millones para financiar su crecimiento en diversos negocios en el Perú y América Latina. Un hecho que pasó desapercibido es que el 30 de septiembre del año pasado, Fitch Ratings rebajó la calificación de riesgo de dicha deuda, de BB- a B con perspectiva negativa. Además, el Grupo ACP rompió un covenant o compromiso con sus acreedores sobre su ratio de endeudamiento y a finales del 2013 habría violado otro sobre su nivel de servicio de la deuda. Los acreedores le dieron permiso a la entidad para romper estos covenants por un tiempo limitado. De hecho, el Grupo ACP está obligado a volver a encarrilar sus ratios entre junio y diciembre de este año. 

El downgrade de Fitch no solo se debió a la mala performance de Mibanco y a las pérdidas de Grupo ACP, sino también a las demoras en realizar una reorganización que permitiera una inyección de capital al holding. Tal “reorganización” (la misma palabra que usa el comunicado de Mibanco a la SMV, nada menos), consiste en formar una entidad intermedia, Grupo ACP Corp., a la que se trasladen las subsidiarias y que, por su estructura legal, facilite la oferta primaria y secundaria de sus acciones.

En ese sentido, cabe preguntarse si el deal que genera tantos rumores -y en el que Credicorp sí está interesado, como demuestran sus propios comunicados a la SMV, en los que no realiza ningún desmentido- sea de verdad una compra de Mibanco. Revisando lo que manda el bono, también podría darse el ingreso de uno de los postores de esta historia al accionariado de Grupo ACP Corp. mediante un aumento de capital que la consolide de cara a cumplir con los ratios prometidos antes de que el tiempo se le acabe.