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Clasificación. Fuentes internas

La primera distinción que puede establecerse es entre fuentes internas y externas. Las primeras son las que operan dentro del mercado nacional, y cuentan de manera predominante con recursos captados en ese mercado. En cada país, las entidades financieras que actúan en el campo del financiamiento de proyectos son bancos, compañías financieras, etc. varían en sus características institucionales y áreas de operación de acuerdo con las respectivas legislaciones, las políticas de las autoridades económicas y de la banca central y los usos y costumbres del medio.  

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Valor del derecho

La sociedad al decidir la emisión, anuncia con qué cupón que va adherido a la acción se ejercerá el derecho. Ese cupón que es representativo del derecho, adquiere entonces un valor, que estará dado por una relación técnica, la que se incrementará cuando las expectativas futuras de la empresa son favorables o decrece hasta perder totalmente su valor cuando dichas expectativas son desfavorables. Este valor no se refleja en el precio de las acciones hasta que se cotizan ex derecho, en cuyo momento las acciones se comercializan sin los derechos y los cupones representativos de los mismos, se compran y venden por separado.  

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Reservas mínimas

Mediante la política de reservas mínimas, el Banco Central controla directamente la liquidez de las entidades financieras. Estas están legalmente obligadas a mantener, como encaje, cierta proporción de su pasivo por depósitos.

El objeto de seguridad a los depositantes que se le asigna a esta política, ha quedado desplazado, pues los fondos que generalmente se afectan resultan insuficientes ante una corrida de depositantes, e inútiles si ella no ocurre.

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Políticas de las instituciones bancarias

En el plano general, las instituciones bancarias perfeccionaron sus políticas, dentro de las mayores o menores limitaciones que el contexto económico, financiero y principalmente legal les permitan. Por las características particulares de su actividad específica y al margen de la intensidad de las regulaciones, las entidades financieras se hallan comúnmente obligadas a cumplir una serie de normas fijadas por la autoridad competente, que llegan en circunstancias a limitar poderosamente su capacidad de decisión, pero a su vez, reciben por otra parte, también circunstancialmente, seguridades y garantías no comunes a otras actividades. 

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Modalidades de mediano y largo plazo

En el ámbito de finanzas, es común referirse con la designación genérica de préstamos a todo aquel compromiso fijo, contraído frente a una institución crediticia que implica una amortización en cuotas, o al final de un único período, que devenga un interés. Como se manifiesta en lo expuesto, esas condiciones son propias de la casi totalidad de las operaciones crediticias, solo diferenciadas por aspectos de forma, pero la expresión “préstamo bancario” se identifica más con las operaciones de mediano y largo plazo, que con las de corto, a las que se menciona preferentemente por la forma que adoptan (descuento – anticipo – descubierto, etc.), según los más corrientes usos en la terminología bancaria, siendo frecuente también designar a los anteriores como “préstamos a término”.  

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Medios para el financiamiento de las inversiones

Particularmente tratándose de operaciones de significación en el largo plazo, la constituyen las comunes disposiciones legales, que establecen relaciones máximas a prestar a un solo cliente, aspecto que, no obstante, se supera frecuentemente mediante la distribución de la operación entre dos o más bancos participantes, que obviamente también comparten el riesgo.

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Financiamiento bancario

Dentro de los intermediarios financieros, definidos como los organismos o instituciones encargados de captar los recursos y transferirlos a los sectores productivos de la actividad económica, son los bancos. Esta es la razón del encabezamiento de este tema, pero que debe ser extendido a otras entidades que intermedian operaciones similares, por ejemplo a las compañías de seguro que captan recursos en el mercado y los colocan a través de operaciones de inversión bien delimitadas por la ley, o las sociedades de capitalización que algunos países reconocen como bancos de capitalización o, incluso, las entidades parafinancieras llamadas en ciertos países auxiliares del crédito, como las bolsas de valores, que si no son en realidad intermediarios, en el sentido que capten o coloquen recursos directamente, sí lo son entre los detentadores de títulos, y los de capital.

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Emisión de acciones preferidas

El financiamiento por emisión de acciones preferidas constituye una forma híbrida atento a su calificación como variación de patrimonio neto o deuda. Desde el punto de vista estrictamente legal, no cabe como es de suponer, ninguna duda al respecto, pues la acción, independientemente de sus especiales características es parte constitutiva del capital social y si bien las acciones pueden asimismo diferenciarse entre sí, al conferir o no derechos especiales, en algunos casos de naturaleza sumamente peculiar la principal diferenciación se encuentra entre las denominadas comunes u ordinarias y privilegiadas o preferidas. 

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El mercado receptor

Con respecto al mercado receptor de estos títulos, debe reconocerse que es frecuentemente reducido, limitado o circunscrito especialmente a inversores institucionales, no presentando sino en circunstancias excepcionales, ventajas relativas frente a opciones de otro tipo para el inversor privado. Entre otras razones que fundamentan lo expuesto, cabe señalar que los precios de estas acciones, por ser de rendimiento fijo, caen en mayor proporción que otras obligaciones en un período de suba de tasas de interés; por otra parte, la naturaleza no obligatoria del dividendo, desalienta a compradores restringiendo el mercado, que queda en definitivo reservado a empresas muy conocidas y acreditadas.

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Crédito en cuenta corriente

El crédito comercial puede adoptar formas distintas, pero a los efectos de esta clasificación, la condición básica es que su costo está dado por “descuentos por pronto pago”, ya que, si fuera documentado, garantizado o pagará intereses, según el ordenamiento que se sigue, queda tratado en lo comentado para cada una de dichas características de financiamiento. Su modalidad más difundida es la de cuenta abierta o cuenta corriente, por la cual el proveedor otorga al cliente la facilidad de pagar las compras facturadas transcurrido un cierto tiempo y por un monto total predeterminado.

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Crédito comercial

La concepción financiera más difundida es que el crédito comercial, surge como consecuencia propia de las operaciones de dicho carácter, fruto de la naturaleza de cómo se desarrollan, siendo su característica principal que no son negociables en los términos comunes a las demás operaciones de contratación de deuda, calificadas por dicho motivo, dentro del concepto genérico de fuentes espontáneas.

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Acciones financieras

Para la ley argentina, las acciones preferidas pueden ser rescatables por la sociedad o sea adquiridas, siendo esto “una variante introducida por la práctica, para los supuestos en que el reconocimiento del privilegio resulta excesivo por las variaciones del mercado y la situación económico financiera de la sociedad” Con respecto a la convertibilidad en acciones ordinarias, ya sea por disposición del estatuto o de la asamblea que lo disponga, se deberán precisar también todas las modalidades, época y demás condiciones de la conversión.

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Variaciones del capital social

Al tratar como fuente de financiamiento los aportes de capital, se toma como referencia a la sociedad anónima, particularmente porque ofrece una modalidad especial de aporte, como son las acciones preferidas, característica no aplicable al capital de otros tipos societarios, también por la mecánica de su conducción, la facilidad de transmisión del capital, la cotización que de sus títulos se hace en los mercados financieros, por la significación que alcanzan en el contexto económico, por las disposiciones impositivas que le son aplicables y por múltiples y variadas razones más, pero es necesario dejar claramente establecido, que con las salvedades y limitaciones propias de los casos específicos, las conclusiones financieras con respecto al aporte de capital son válidas para cualquier tipo jurídico que adopte una actividad comercial. 

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Los movimientos y las acciones del capital

Deben estar totalmente suscriptas las emisiones anteriores y en el caso que el aumento de capital no sea íntegramente suscrito, ni los suscriptores ni la sociedad se liberan de las obligaciones asumidas, salvo disposición expresa en contrario en la emisión. Prohíbe la emisión de acciones bajo el par, por entender que la misma afectaría la integridad del capital en perjuicio de terceros y autorice la emisión con prima, con la cual, descontados los gastos, se constituirá una reserva especial. Se destaca en general con respecto a las acciones que serán siempre de igual valor, expresado en moneda argentina, pudiendo el estatuto social prever distintas clases con derechos diferentes, pero dentro de cada clase se conferirá los mismos derechos, siendo nula cualquier disposición en contrario. 

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Las representaciones del capital

Aparte de la representación monetaria de una parte proporcional del capital, las acciones confieren derechos especiales a sus tenedores, el principal de los cuales es el poder de decisión y control que ejercen sobre la sociedad por medio de los directores, que son sus representantes electos. Estos dirigen la sociedad como un órgano colegiado y son los responsables de la marcha de la misma, aunque deleguen en los administradores una parte considerable de sus deberes. 

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Vía de retención de los ingresos

Si se utiliza el procedimiento contable de ir reduciendo paulatinamente dicho valor, constituyendo a la vez un fondo o reserva como contrapartida, es decir, con recursos retenidos con tales fines, pero de ningún modo ello implica que se hallen en disponibilidades, pues lo común y razonable es que hayan sido utilizados por la empresa en el curso natural de sus operaciones. Un sencillo ejemplo para aclararlo mencionado. En este caso, la empresa ha utilizado la depreciación en el conjunto de sus necesidades de financiamiento general, sin haberle asegurado ningún fin específico, ni retenido en disponibilidades. 

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Reservas y Resultados acumulados

Las reservas constituyen una de las formas más difundidas de retener utilidades sin proceder a su capitalización, adoptando diversas denominaciones según sea su destino eventual o la razón de su creación. Hay ocasiones en que se utilizan cuentas denominadas reservas, pero que en realidad no revisten el carácter de las que se está tratando, pues corresponden a cargos por diversos conceptos, previsiones o provisiones que deben deducirse de las utilidades y que se consideran en las restantes modalidades de financiamiento.